当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈(tán)判达(dá)成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家，他(tā)不会在(zài)债务(wù)上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的(de)债务(wù)上限问题相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不(bù)提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国(guó)监管机构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数(shù)千(qiān)亿(yì)美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可能(néng)会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一(yī)定意(yì)味(wèi)着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)战略石油(yóu)储备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除(chú)了(le)直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还包括要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一(yī)度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油(yó日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家u)。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调(diào)，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到(dào)港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续(xù)去(qù)库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师(shī)石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的(de)价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳(láo)动节假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据(jù)全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐(l日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家è)观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布(bù)后(hòu)可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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