四大国有银行的(de)集体降息惊动市场，存款(kuǎn)利率(lǜ)正迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周(zhōu)一）起银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限将下调，四(sì)大国有银行(xíng)协(xié)定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来银(yín)行业已有三波存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)，此(cǐ)前(qián)两次(cì)分别是：4月，多家中小(xiǎo)银行(xíng)人(rén)民币存款利(lì)率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有至少20家中(zhōng)小(xiǎo)银行（含农村信用合作联社）下调人民币存款利率(lǜ)，调降幅度不一(yī)。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动全身(shēn)，与经(jīng)济、就(jiù)业、投资(zī)以及老百姓“钱(qián)袋子”都息息相关。那(nà)么，如何理解此(cǐ)次下调通知和(hé)协定(dìng)存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起是否等(děng)同于经(jīng)济(jì)增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)的(de)信号？市场上关于企业、老(lǎo)百姓手中(zhōng)的钱(qián)变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推出背景来看，多方(fāng)观点认为，本次存款利率(lǜ)新(xīn)规主要(yào)基于三(sān)重(zhòng)考量。一是符合(hé)推(tuī)进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景；二是对银行而言(yán)，存款利率下(xià)调有助于减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负债成(chéng)本；三是促进投(tóu)资(zī)、消费，本次降(jiàng)息(xī)也被看作(zuò)是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　不过也需要看(kàn)到的是，本次(cì)调降中(zhōng)协定存(cún)款更多是对公业务，通知存款则集(jí)中于短期存(cún)款，都是针对特定存取(qǔ)需求(qiú)的客户，面(miàn)向范围有限。据民生证(zhèng)券宏(hóng)观团(tuán)队(duì)测算(suàn)，通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)在银行存款中占比不高，以四大行的单位通知(zhī)存款为例(lì)，常年只占企(qǐ)业存款(kuǎn)总(zǒng)规模的(de)3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的数据显示(shì)，协定(dìng)存款等规模预计为20-30万(wàn)亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通(tōng)知(zhī)和协(xié)定存款(kuǎn)利率？

　　中国人民银(yín)行行长易纲在近期公开(kāi)讲(jiǎng)话中提到，从过去二十年(nián)的数据看(kàn)，我(wǒ)国实际(jì)利率总体保持在略低于潜(qián)在经(jīng)济(jì)增速这(zhè)一“黄金法则(zé)”水(shuǐ)平(píng)上，与潜(qián)在经(jīng)济增长水平基本匹配。在经济(jì)复苏的关键(jiàn)时(shí)点上，如何理解此次下调(diào)通知和协定(dìng)存款利率？

　　目前，多方观点都提(tí)及的是(shì)，本(běn)轮(lún)调降更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场化改革(gé)深(shēn)化(huà)大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。

　　招(zhāo)商(shāng)基金(jīn)研究(jiū)部首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家李湛梳(shū)理了这一(yī)市场化改革的过(guò)程(chéng)。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，随后(hòu)，国(guó)有(yǒu)大行同年9月下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场(chǎng)利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标(biāo)中引入了(le)存款定价惩罚措(cuò)施。随(suí)之而来的是，此前4月(yuè)部分中小银行、农(nóng)商(shāng)行(xíng)存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调。李湛(zhàn)认(rèn)为，这均是在利率市(shì)场化改革推进背景下，银(yín)行出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力的必要性来看，民生证(zhèng)券(quàn)宏(hóng)观团(tuán)队(duì)也倾(qīng)向于认为，本次调整更多仍(réng)是(shì)延续(xù)去年9月这一轮存款利率下调，并且完成存款(kuǎn)利率调整的闭环，改善(shàn)银行利润空间(jiān)。存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调(diào)降都集(jí)中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整(zhěng)，“当下有(yǒu)必(bì)要一次性调(diào)整通知(zhī)存款和协定存款利率(lǜ)，保证存款(kuǎn)利率下调的有(yǒu)效(xiào)性。此(cǐ)外，数据(jù)显示，国有银行一(yī)季度净息差水平(píng)均创历史新低(dī)，当下调利率有助于降(jiàng)低银行负债成本(běn)，推动银行投放(fàng)信贷的积极性。”民(mín)生证(zhèng)券认为。<商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级/p>

　　除利(lì)率市(shì)场化改革及银(yín)行净(jìng)息(xī)差(chà)压(yā)力增大外，某大型银(yín)行金融市场研(yán)究员(yuán)还关注到的是国内存款市(shì)场的供需变化——近年来国内经(jīng)济受多(duō)重因素(sù)冲(chōng)击，居(jū)民消费场景受制约，预防性储蓄有所增加及风险偏好下降等，导致居民储蓄存款上升较快，部分银行根据市场供(gōng)需变(biàn)化(huà)，综(zōng)合指(zhǐ)数(shù)经营情况，灵活调节存(cún)款利率，只是不同(tóng)银行(xíng)在(zài)调整节奏(zòu)、时机(jī)方(fāng)面存(cún)在(zài)差(chà)异。

　　关注二(èr)：本(běn)次存(cún)款(kuǎn)利率下调带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局(jú)会(huì)议强调，要有效(xiào)防范化解(jiě)重(zhòng)点领域(yù)风险，统筹做好中(zhōng)小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作。一锤定音之下，本次调降利率也被认为维(wéi)护金融(róng)稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基金李湛认(rèn)为，本次调降通知主要释放了两(liǎng)大信号，一是减轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠(dié)加(jiā)资产端让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；二是减少企业及(jí)居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业(yè)投(tóu)资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首(shǒu)席经济(jì)学家(jiā)罗志恒的观点(diǎn)是，调降协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款的利率(lǜ)上限，主要目的(de)是规范银行业存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争，合力压降银行负(fù)债(zhài)成本。当前银行(xíng)净利差(chà)空间较小，压降负债端(duān)成本，有助于改善银行盈利(lì)、补充净资本、降低(dī)金融(róng)风险(xiǎn)。此外，银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)端成本下降，也(yě)为资产端的(de)贷款利率下调、降低实体经济融资成本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安宏(hóng)观(guān)首席分析师董琦(qí)也(yě)认为，存(cún)款利率调降(jiàng)，既有助于缓解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力，又(yòu)有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团队同样提到，新(xīn)规对于规范协定存(cún)款(kuǎn)定价(jià)秩序(xù)作用较大，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。该团队(duì)预计(jì)，协(xié)定存款等(děng)规商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级模20-30万亿，占总(zǒng)存款比例10％左右，由此来看，新规将降(jiàng)低银行总(zǒng)存款(kuǎn)付息率(lǜ)2BP左(zuǒ)右。

　　对于(yú)股债市场(chǎng)的影响方面，民生证券宏观团队表示(shì)，现实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调有助(zhù)于压低全(quán)社会利(lì)率水平，利(lì)好债券；同时股票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学(xué)家(jiā)陈雳(lì)则表示，在当前(qián)整(zhěng)个经(jīng)济复苏的大背景下(xià)，进一步释放市场流(liú)动性、活跃消费(fèi)是一个重要(yào)的、阶段性目(mù)标，存款降息调(diào)节，对促销费无疑有(yǒu)一定(dìng)的(de)引导作用。

　　关注三：压降银行存(cún)款(kuǎn)成本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四(sì)季度(dù)货币(bì)政(zhèng)策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明，当前货币政策(cè)基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上也强(qiáng)调“着力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体经济(jì)提供(gōng)更有力支持”。从本(běn)次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招(zhāo)商基金(jīn)李湛的看法是，货币政策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。“本次调降(jiàng)意(yì)味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银行(xíng)协定存款及(jí)通知(zhī)存款利率自律上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等(děng)于政策利率就(jiù)必须(xū)进行对(duì)等下调，市(shì)场(chǎng)不应(yīng)视为降(jiàng)息的确(què)定(dìng)性信号(hào)。”李湛称。

　　在(zài)“精准(zhǔn)有(yǒu)力”的货币政策之下，也有多方(fāng)观点提到(dào)，压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。国泰君(jūn)安董(dǒng)琦关注到，当前经济修复(fù)内生动力依然不(bù)强，外需压力(lì)没有完全缓解，货币政策将继续对经济修(xiū)复带来(lái)支撑(chēng)作用，未(wèi)来伴随经济修复，利(lì)率水平的调降还没有(yǒu)结束(shù)。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团队的观点也不谋而(ér)合(hé)——长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经(jīng)济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到(dào)存量(liàng)贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主动跟进(jìn)下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　展(zhǎn)望未来货币(bì)政策的走向，上述大型银(yín)行(xíng)金(jīn)融市场(chǎng)研究员认为(wèi)，需要看到(dào)的(de)是(shì)，目前经济处于修复性复苏阶段(duàn)，经济(jì)恢复仍(réng)需要适度货币环境支(zhī)持，同时，国内经济复(fù)苏不平衡(héng)问(wèn)题(tí)依(yī)然(rán)突出，要求货币(bì)政(zhèng)策支(zhī)持精准有力。预计(jì)下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政策(cè)基调，在保持信贷总量适度增(zēng)长，市(shì)场(chǎng)流动性合(hé)理充(chōng)裕情(qíng)况(kuàng)下，更加倚(yǐ)重结(jié)构性工具，加大实体经(jīng)济薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域支持，提升政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓(xìng)和企业手中的(de)钱会不会变(biàn)“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率自律上限将迎调整的同时(shí)，有市场观点(diǎn)担(dān)心，降息(xī)一方面有利于刺(cì)激消费以及缓(huǎn)和银行经营压力，但(dàn)另一方面老百(bǎi)姓(xìng)、企业手里的存款收益缩水了。在评价(jià)双方博弈观(guān)点(diǎn)之前，不妨先厘清(qīng)通知存款及协(xié)定存(cún)款两个概念的定义。

　　通(tōng)知和协定存款介于定活期存款之间，利(lì)率高于活期存款(kuǎn)，但比定期(qī)存款存(cún)取灵活，两者的共同优点是，在保持资金灵活使(shǐ)用的(de)同时，提高利息回报。其(qí)中：

　　通知(zhī)存款是活(huó)期存(cún)款的(de)一种，主要有1天和(hé)7天两(liǎng)个期(qī)限，支取时需提前(qián)1天(tiān)或7天通知银行，即可按实际存期及支取日(rì)相应币种档次利率计付(fù)利息，个人和企(qǐ)业(yè)均可以办理。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单(dān)位在银行开(kāi)立(lì)一(yī)个具(jù)有结算和协(xié)定存款双重功能(néng)的协定(dìng)存款(kuǎn)账户，并(bìng)约(yuē)定基本存款额度，由银(yín)行将(jiāng)协定存(cún)款(kuǎn)账(zhàng)户中超过该额度的部(bù)分(fēn)按协定存款利率单独计息的一(yī)种存(cún)款方式。协定存款(kuǎn)性(xìng)质介于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之间，只(zhǐ)面向企业(yè)办理，期限最长为1年。当(dāng)前，协定存款的基(jī)准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对(duì)公业务，通知存(cún)款既有对公业(yè)务，也有(yǒu)个(gè)人(rén)业务，但(dàn)都有一定的存款门槛。基于此，粤开证(zhèng)券首(shǒu)席经济学家罗(luó)志恒提(tí)出的观点(diǎn)是，总体来看，协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款基(jī)本上(shàng)以对公活(huó)期存款为主，对一般老百姓的影(yǐng)响(xiǎng)不大(dà)。对于企业来说，会(huì)有一定的利(lì)息损(sǔn)失，但若存贷款利率都能有所下调，也有助(zhù)于刺激企业投资并降(jiàng)低融资成本(běn)。

　　此外记者也注意(yì)到，央行最新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户(hù)存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步(bù)来(lái)看，存款利率调降是否(fǒu)会刺激超额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安董琦表示，这一传(chuán)导过程并非一(yī)蹴(cù)而就，且(qiě)需(xū)要总量政策继续(xù)支撑。经(jīng)济当前依(yī)然需要(yào)休养生息，特别是(shì)在前期服务(wù)业(yè)修(xiū)复后，与制造业产生循环，带动收入预期改善，最终(zhōng)才会(huì)带(dài)动居(jū)民(mín)与企业(yè)储蓄流(liú)出。

　　长(zhǎng)远(yuǎn)来看，招商基金(jīn)李湛的建议是，应辩证看待本次(cì)降息。疫情以来，企业及居民形(xíng)成了(le)一定规模的(de)超额(é)储蓄，降息可以降低企业、居(jū)民的储蓄意(yì)愿，引导(dǎo)企业加大投资、居(jū)民增(zēng)加消费(fèi)，促进经济复苏。“只有(yǒu)经济(jì)复苏斜率提升，企业、居民对后续的(de)收入信心才会(huì)回升(shēng)，进(jìn)而形成储(chǔ)蓄(xù)转化为投资、消费，再形成增(zēng)厚企业、居民(mín)收入的良性(xìng)循环。”李湛表(biǎo)示。

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