自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近(jìn)期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基本(běn)看(kàn)法。多数(shù)明星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注(zhù)的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在今(jīn)年一(yī)季(jì)度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四(sì)季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的(de)配(pèi一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27)置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布(bù)上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会(huì)时全(quán)力出(chū)击(jī)。他一(yī)直(zhí)保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有的(de)头(tó一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27u)号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的(de)头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达(dá)张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路(lù)，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者可(kě)以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观察公司(sī)的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成(chéng)功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势之一(yī)在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基(jī)本(běn)面分(fēn)析(xī)方法的(de)理解和对(duì)具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次投资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确(què)的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告并对(duì)财务(wù)数(shù)据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修(xiū)正(zhèng)调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司(sī)都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去年四(sì)季度末的(de)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)初始预(yù)期、国际(jì)关(guān)系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资(zī)金分流可能是(shì)高端(duān)制造业(yè)相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换(huàn)速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了(le)难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整(zhěng)投资(zī)组合，如(rú)何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时表示(shì)，一季(jì)度中(zhōng)国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这(zhè)是(shì)否只是(shì)当下复杂环境下各种危机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步(bù)增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇(yù)到无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相(xiāng)关(guān)板块获得了边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季(jì)度操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季(jì)度(dù)唯一一(yī)只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度(dù)，陈(chén)皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积(jī)极的研究，方向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将极大提(tí)升(shēng)全社会(huì)的(de)生(shēng)产(chǎn)效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的(de)价格买入(rù)预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的其实也(yě)就(jiù)是那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些(xiē)积极(jí)因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多(duō)实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销(xiāo)售(shòu)持(chí)续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学(xué)新进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域(yù)医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策(cè)放(fàng)松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但我们(men)应(yīng)该看到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度(dù)，我们(men)相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的(de)预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披(pī)露时(shí)反(fǎn)复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具(jù)有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来(lái)为投资者创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来(lái)市场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报(bào)写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国(guó)中免(miǎn)加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变(biàn)化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的(de)社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融(róng)风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度(dù)较大(dà)，这(zhè)也(yě)意味着全球(qiú)无风(fēng)险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观(guān)企(qǐ)业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司(sī)在过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加平静。我(wǒ)们(men)对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期(qī)待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益。

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