作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了(le)4月(yuè)份的通胀数(shù)据(jù)：4月份居民消费价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比(bǐ)下降0.1％，工业生产者(zhě)出(chū)厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言过其实(shí)：一(yī)方面，今年(nián)初以来(lái)核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐步(bù)缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在温和修复。下(xià)半年随着(zhe)生猪价格筑(zhù)底回升、消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归正常(cháng)水平，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均(jūn)不构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看(kàn)，食品项仍(réng)是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比回(huí)升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格(gé)续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量(liàng)上市(shì)，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需求(qiú)带(dài)动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国(guó)内油价(jià)下(xià)降影响，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外(wài)市场(chǎng)需求表现偏弱(ruò)及(jí)国际大宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)时(shí)受上年同期高基(jī)数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生(shēng)产资料(liào)、生活资料价格环(huán)比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　<snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样img alt="【长江(jiāng)宏观于博团队】通(tōng)缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心通胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090028757.png">

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业(yè)看，国际原(yuán)油价格(gé)波动带动国内油煤加工(gōng)、化学(xué)原料(liào)及制(zhì)品相关行业价格环(huán)比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表(biǎo)现不及预期(qī)影响，黑(hēi)金采选(xuǎn)及冶炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关行业价格(gé)结束自去年底以来的强(qiáng)势表现，环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释(shì)放、供(gōng)给相(xiāng)对充(chōng)足(zú)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，价格(gé)环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通缩论(lùn)”言(yán)过其实(shí)：一方面(miàn)，去年下半(bàn)年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压力(lì)正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，环比(bǐ)走(zǒu)势均处于正常波动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复(fù)。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动(dòng)。我们认(rèn)为，应更多关注(zhù)环比(bǐ)变动(dòng)情况以及核心CPI的走势(shì)。而随着(zhe)下半年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作(zuò)的(de)开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归(guī)至正常(cháng)水平、整体(tǐ)将保持温和上涨态势，通缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当前(qián)经济的主(zhǔ)要矛盾。

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样