当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务(wù)上限特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违(wéi)约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国(guó)会未(wèi)能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来(lái)的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计(jì)划要(yào)求特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美(měi)国经济(jì)和安全利益(yì)的方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集(jí)体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需(xū)数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于(yú)需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来(lái)看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及(jí)棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存(cún)走(zǒu)势(shì)来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已经(jīng)进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人(rén)士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单(dān)入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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