尽管周五(wǔ)大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力(lì)度(dù)进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关电(diàn)子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来(lái)基本面的确(què)认(rèn)，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的(de)增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(d朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗e)发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(t朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗ài)科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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