在华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多(duō)和做(zuò)空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些(蜗牛是不是昆虫类xiē)公司的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的(de)起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都(dōu)突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美国银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对(duì)防御股的比例(lì)降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美国银(yín)行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时(shí)，只做多的(de)基(jī)金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态蜗牛是不是昆虫类(tài)度与基(jī)于图(tú)表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势(shì)追踪基(jī)金(jīn)和波(bō)动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一(yī)部分归(guī)因于那(nà)些(xiē)对价格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基金(jīn)改(蜗牛是不是昆虫类gǎi)变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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