本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去(qù)年起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼(wā)地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回(huí)归(guī)市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈(yíng)率(lǜ)起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口还是市净(jìng)率(lǜ)等(děng)指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不(bù)大起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口rong>

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。