随(suí)着一季(jì)报(bào)披露(lù)完(wán)毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基(jī)金，有的(de)对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与融通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第(dì)五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度(dù)均(jūn)重点配置(zhì)华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海(hǎi)栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季(jì)度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥业(yè)绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了(le)6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关(guān)注估(gū)值被(bèi)错(cuò)杀(shā)的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革(gé)基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡(héng)基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则是交(jiāo)银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新能源等(děng)板块(kuài)表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时(shí)适度(dù)降(jiàng)低(dī)价值型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资(zī)机(jī)会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权(quán)益部分依(yī)然保(bǎo)持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年(nián)市(shì)场的主线判断不(bù)是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的(de)主要(yào)方向逐(zhú)渐有了(le)较(jiào)明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计(jì)划(huà)视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年(nián)二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权(quán)益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在(zài)一季(jì)度股票(piào)市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的(de)判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质(zhì)量(liàng)等偏价值(zhí)策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏(piān)成长策略的(de)基金的配(pèi)置比例(lì)。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去(qù)几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景(jǐng)气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策(cè)支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预(yù)期(qī)增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的(de)金融周期板块、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块，以及(jí)受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替(tì)代的(de)科(kē)技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度过(guò)，国内(nèi)大类(lèi)资产复(fù)苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期(qī)维持(chí)对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济(jì)和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部(bù)分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴可能(néng)增(zēng)加的(de)基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态(tài)度，后续会(huì)持续(xù)关注新技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数(shù)据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经(jīng)理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市(shì)场(chǎng)会(huì)围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一(yī)季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处于(yú)复(fù)苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三(sān)是科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块，特别是(shì)国产(chǎn)替(tì)代(dài)的(de)关键环(huán)节(jié)，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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