北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自(zì)全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看(kàn)好苹果公司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产(chǎn)业链(liàn)中的(de)重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们(men)在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给它，人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在(zài)最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披(pī)露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于(yú)微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地进行了(le)合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这(zhè)笔收购(gòu)最终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的(de)价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台(tái)积(jī)电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的(de)公(gōng)司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们(men)还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们(men)的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一(yī)起(qǐ)，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能(néng)持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得(dé)用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好(hǎo)的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能(néng)可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收(shōu)益的(de)机(jī)会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技(jì)术创造新(xīn)机(jī)会(huì)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了(le)非常多的(de)投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还(hái)远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我(wǒ)们现(xiàn)在正(zhèng)在经历(lì)能(néng)源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的(de)公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业方(fāng)面(miàn)希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国(guó)公众解释为什(shén)么(me)只有25万(wàn)美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的(de)后续(xù)问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会(huì)给(gěi)银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问(wèn)题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了最初(chū)所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但(dàn)它需(xū)要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们(men)不知道(dào)会发(fā)生(shēng)什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担(dān)的风(fēng)险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人(rén)做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案(àn)》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好(hǎo)，这(zhè)背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首(shǒu)先(xiān)是减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地产损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我们(men)的(de)团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于(yú)在20年内(nèi)达到(dào)某一运营(yíng)指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决(jué)定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益(yì)和(hé)超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一(yī)样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会(huì)把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关(guān)心季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一(yī)些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图(tú)涉(shè)足百货商店业务时，我们(men)学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直(zhí)在(zài)试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足(zú)够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频(pín)繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会(huì)去改善(shàn)一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝(jué)对(duì)是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到(dào)访日本，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的机会(huì)。它们是(shì)一些令人(rén)难(nán)以置信(xìn)的投资(zī)机会(huì)，一(yī)直(zhí)是(shì)非(fēi)常好(hǎo)的(de)投资(zī)机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司(sī)的(de)文化和(hé)历史。我(wǒ)们(men)对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写下(xià)的书(shū)时至(zhì)今日依然(rán)畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而非负债(zhài)，以往记(jì)录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生(shēng)的(de)路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存(cún)在各(gè)自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关(guān)的事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩(hái)子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下(xià)的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到(dào)老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到(dào)，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工(gōng)作环(huán)境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书(shū)中写(xiě)下一(yī)些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的(de)工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名(míng)的(de)位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地位？”

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