北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的(de)影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性(xìng)因素相对(duì)于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据(jù)保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次(cì)申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据(jù)会让市(shì)场对(duì)于下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际(jì)利(lì)率有(yǒu)了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国(guó)就业(yè)数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续(xù)下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同00后初中学历很丢人吗的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美(měi)国(guó00后初中学历很丢人吗)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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