昨天深(shēn)夜(yè)，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美(měi)国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议，但会(huì)议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然离(lí)开(kāi)。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周五(wǔ)或周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压力可(kě)能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升(shēng)到原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基(jī)点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员(yuán)似乎(hū)更受(shòu)债(zhài)务(wù)上限事(shì)态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益(yì)率迅速(sù)远离他讲话(huà)前所(suǒ)创的两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美(měi)元(yuán)指数刷新日(rì)低，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指(z反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序hǐ)盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本(běn)周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持(chí)平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达(dá)会场，准备继续进(jìn)行债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正(zhèng)案来(lái)绕开债(zhài)务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加(jiā)政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额(é)截至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政部(bù)财政紧急措施余额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济(jì)保持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持(chí)6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信(xìn)贷(dài)压力(lì)可能对经济(jì)增(zēng)长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可(kě)能(néng)无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长足(zú)进步，政策立(lì)场(chǎng)现在是对(duì)经济(jì)增长具有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险(xiǎn)正(zhèng)变得(dé)更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应滞(zhì)后，以及近期银(yín)行业压力(lì)导致的信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等多(duō)重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力观察更(gèng)多数据和(hé)未(wèi)来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提(tí)到(dào)的(de)观(guān)点及其能实现的(de)程(chéng)度也都存在(zài)不确定性，理由是“未来(lái)前景面临着历(lì)史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说(shuō)明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续(xù)费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研究所(suǒ)负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方(fāng)面：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是交易(yì)者在(zài)对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽(suī)都偏(piān)弱(ruò)，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系(xì)也(yě)存在一定的影响。在现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期(qī)价(jià)格(gé)松动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或(huò)者(zhě)恐高的情(qíng)形，因(yīn)此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠(dié)加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信(xìn)息(xī)落(luò)地，市(shì)场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在9月(yuè)会发生变(biàn)化，这是(shì)市场早已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛基(jī)差上可(kě)以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存(cún)天数(shù)5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数据(jù)，5月份产销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库(kù)存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济(jì)复苏(sū)不及预期的背景下(xià)，整个工业品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势(shì)的(de)中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序(shì)，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是(shì)否(fǒu)能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期(qī)检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等(děng)待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够(gòu)起来(lái)：一(yī)是(shì)等(děng)待(dài)下游(yóu)的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需(xū)求是否(fǒu)存在(zài)旺季的(de)预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求存在(zài)缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基(jī)差不再(zài)是(shì)以现货下跌方式来(lái)修复；二是月(yuè)供需预(yù)期(qī)博(bó)弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴能源的(de)后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能(néng)源后续投产推迟，则(zé)盘面或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变动来判断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注下游(yóu)深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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