在华尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入(rù)衰(shuāi)退之际(jì)，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越(yuè)来(反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗lái)越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行(xíng)等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的(de)比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明(míng)，人(rén)们(men)相信美(měi)联储有能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最(zuì)新调(diào)查中(zhōng)，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图(tú)表信号配置资产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标基(jī)金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗些对价格不敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在(zài)本财(cái)报季(jì)的业(yè)绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗)第三季度开始。

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