国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继(jì)续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是(shì)达(dá)成救助协(xié)议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的内(nèi)部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银行的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提到，美(měi)联储(chǔ)的(de)文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直(zhí)突破(pò)内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于(yú)资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一(yī)系(xì)列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流(liú)动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他(tā)呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具(jù)体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部(bù)最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大(dà)了(le)美联(lián)储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加上目(mù)前欧美(měi)银(yín)行信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾部效应持(chí)续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出(chū)在(zài)内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思>5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆(bào)发(fā)以及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力(lì)已(yǐ)经持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽(wán)固(gù)性，美(měi)联(lián)储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对(duì)于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美(měi)联储依(yī)然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充(chōng)分，预(yù)计(jì)加息(xī)结果不(bù)会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均(jūn)对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因(yīn)素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于(yú)后续货币(bì)政策之(zhī)间的(de)预(yù)期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数(shù)还(hái)是失业(yè)率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进而引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议(yì)落(luò)地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及(jí)银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但(dàn)是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美(měi)元结算体系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了(le)越来越多的(de)金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本(běn)面(miàn)因素(sù)也(yě)多空交织，虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这(zhè)一关(guān)键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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