国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息会议(yì)，市(shì)场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第(什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试dì)一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议(yì)以(yǐ)维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公(gōng)布其第一(yī)季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击(jī)。他们(men)的(de)确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不(bù)足的公司(sī)，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持(chí)。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再(zài)度印证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比(b什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试ǐ)数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续(xù)存(cún)在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的(de)预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中(zhōng)美(měi)联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济(jì)的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对(duì)宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美联储会(huì)议需要关注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽(wán)固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金(jīn)融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)依然(rán)偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言(yán)偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美(měi)联储对(duì)于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币(什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预(yù)计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的(de)加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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