在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士(shì)将资(zī)金(jīn)从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和(hé)基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经济(jì)低(dī)迷(mí)时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公(gōng)司(sī)的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的(de)都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们(men)相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐观(guān)情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图(tú)表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了(le)股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的(de)投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗公司在本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退前的(de)6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开始。

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