本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美(měi)联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显(xi充电宝100wh等于多少毫安ǎn)现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最(zuì)快(kuài)速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美(měi)国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最(zuì)多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市(shì)净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要充电宝100wh等于多少毫安看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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