近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额在(zài)报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益(yì)和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基(jī)金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期(qī)利(lì)息收(shōu)入(rù)、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值(zhí)损失(shī)后的(de)余额，本期利(lì)润为(wèi)本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能siki老师是哪个大学的？(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均(jūn)受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受(shòu)制于白银(yín)工业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更高的(de)波(bō)动(dòng)性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也大幅(fú)降低(dī)了(le)市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策调(diào)整节(jié)奏(zòu)与经济(jì)衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环(siki老师是哪个大学的？huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价(jià)的(de)相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极(jí)配(pèi)置。

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