在股市(shì)高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的(de)整体破(pò)净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布(bù)局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的(de)基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基(jī)儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班金管(guǎn)理人在(zài)履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息(xī)披(pī)露程(chéng)序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资(zī)策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益(yì)市(shì)场表现不好(hǎo)时，距(jù)离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

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　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基(jī)金来(lái)看，多(duō)数成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益(yì)市场高点时(shí)基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容(róng)易(yì)做大(dà)，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增(zēng)大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的(de)基(jī)金收益率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的(de)超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也(yě)建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额(é)收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期时(shí)，投资者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等(děng)方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于为投资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基(jī)金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。