大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班(bān)，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平(píng)主持(chí)会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地(dì)区各部门(mén)更好(hǎo)统筹(chóu)国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜(shèng)利(lì)，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施(shī)的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军(jūn)对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月(yuè)继续(xù)不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实(shí)现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高(gāo)仍(réng)处于历史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日(rì)虽受节假期间的(de)事(shì)件性因素影响可能(néng)有(yǒu)所波(bō)动<物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化/strong>，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋，高利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期(qī)结构上关注在(zài)低(dī)位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技(jì)周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数(shù)据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心(xīn)资(zī)产、海外映(yìng)射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类(lèi)资产波动(dòng)以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时(shí)也促使(shǐ)美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛(niú)市第(dì)一(yī)年(nián)中的(de)第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还(hái)出(chū)现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年(niá物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化kg怎么转化n)更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市(shì)和(hé)商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明(míng)资(zī)本市场对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进(jìn)入(rù)疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完(wán)成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站(zhàn)在(zài)新(xīn)一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储年(nián)内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业(yè)趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地(dì)利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起