近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一季报(bào)。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本(běn)期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.值此之际是什么意思春节，值此 之际5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变动(dòng)来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲值此之际是什么意思春节，值此 之际料(liào)豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点(值此之际是什么意思春节，值此 之际diǎn)：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品集(jí)中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的(de)波动性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的(de)流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着(zhe)美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置(zhì)价值(zhí)进一(yī)步(bù)提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及(jí)金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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