银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大(dà)至(zhì)超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌(diē)破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情(qíng)人士(shì)说(shuō)，几个星期以来，第一共和(hé)银行(xíng)已在为其部分业务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜在的收(shōu)购方担心承担过多风险。目(mù)前可能的解(jiě)决(jué)方(fāng)案是，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银(yín)行(xíng)寻求帮(bāng)助(zhù)，或者(zhě)由(yóu)美国(guó)联邦存(cún)款保险公司接管该银行(xíng)，并为所(suǒ)有born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫(gōng)或(huò)美国财(cái)政部无意干(gàn)预该(gāi)银行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他(tā)目前不知(zhī)道这家银行能否在未来的(de)日(rì)子继续经营(yíng)下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目前正(zhèng)变(biàn)得越来越有可能，因为第一(yī)共和银(yín)行找到买(mǎi)家的(de)机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌(líborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词ng)晨(chén)，美、布两油日内(nèi)跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周(zhōu)原油库存降幅(fú)大于预期，由(yóu)于市(shì)场消(xiāo)化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续(xù)前一(yī)交易日(rì)的跌势，目前已经抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月初(chū)宣布进(jìn)一步减产以(yǐ)来(lái)的全部(bù)涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共和(hé)银行收跌近30％再(zài)创历史(shǐ)新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一(yī)共(gòng)和银行从美(měi)联储取得(dé)融资(zī)的(de)渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来(lái)的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加(jiā)息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行系统(tǒng)危机以(yǐ)及由(yóu)此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对(duì)于(yú)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策，大概率还是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只(zhǐ)不过加息力度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美(měi)国通胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银(yín)行业危机(jī)引发了经济减速，但是(shì)据我们测(cè)算当前美国私(sī)人(rén)部门资产(chǎn)负(fù)债表受(shòu)冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度(dù)出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策(cè)转向。从历史(shǐ)上(shàng)美(měi)联(lián)储加息的经(jīng)验来看，高通胀下(xià)的美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息并不(bù)会(huì)因经济减速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银行(xíng)股(gǔ)大跌，但由(yóu)于当前美国商业银(yín)行危机主要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系统born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词性风险(xiǎn)暂难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期(qī)货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认(rèn)为(wèi)，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能性是(shì)较(jiào)小的，基(jī)于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危(wēi)机的速度和(hé)积极性(xìng)非常高，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去押注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概率(lǜ)比(bǐ)较低的。对于通胀率(lǜ)，当前(qián)市场主(zhǔ)流(liú)的预(yù)测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了(le)市(shì)场认为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎(hū)失控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会(huì)在7月份(fèn)就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进(jìn)一(yī)步(bù)回落多(duō)少这一争论(lùn)，全球知名(míng)机(jī)构的基金(jīn)经理们(men)也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部(bù)信托等(děng)公(gōng)司认为，美联储和其他(tā)央行将在加息方面取(qǔ)得(dé)胜利(lì)，即(jí)使这意味着继(jì)续加(jiā)息、控制(zhì)通胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业的(de)风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能(néng)不得不做出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于(yú)目(mù)标(biāo)的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月美国消(xiāo)费者信心(xīn)指数降至了(le)101.3，为(wèi)去(qù)年(nián)7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示(shì)，从美(měi)国居(jū)民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷(dài)收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说(shuō)明未(wèi)来美国经(jīng)济继(jì)续减速也是大概率事件。然(rán)而，由于美国居民(mín)消(xiāo)费支出增速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支(zhī)出占(zhàn)可支配(pèi)收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除由于经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美国(guó)居(jū)民部门(mén)信用卡违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境下，居民部门(mén)的资产负(fù)债(zhài)表和(hé)收入状况边际上(shàng)会有恶化也(yě)是情(qíng)理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十(shí)年(nián)的(de)去杠(gāng)杆，本身(shēn)资(zī)产负债处(chù)于一(yī)个相对健(jiàn)康的状况，这也是(shì)为何即便消(xiāo)费信心在恶化(huà)，即便银行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美(měi)国居民部(bù)门的消费贷款仍然在(zài)继(jì)续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避(bì)险情绪的催(cuī)化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历史(shǐ)经(jīng)验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降息之间就是一(yī)个容易出风险的时间段；二是能(néng)够(gòu)激发风险偏好的中国这(zhè)边的(de)复苏环比高点已(yǐ)经看(kàn)到，同比高点(diǎn)接近(jìn)看(kàn)到(dào)，在(zài)中国没有更多刺激(jī)政策(cè)的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球经济的预期(qī)想(xiǎng)要进一步边(biān)际改(gǎi)善是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海(hǎi)外银行业危机(jī)共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升(shēng)级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前(qián)几(jǐ)年有所不同，国(guó)内和海外出现明显的(de)周期背离，且海外的政(zhèng)策(cè)部(bù)门应对(duì)危机的速度又很快(kuài)，所以不至于出现单(dān)边(biān)的持(chí)续性(xìng)共(gòng)振，这就(jiù)导致各类风险资产难(nán)以出现大幅度的(de)流畅单边行情，比较(jiào)合(hé)适的操作思路应(yīng)该(gāi)是“在下(xià)跌时不(bù)过分(fēn)恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有色金(jīn)属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍(niè)主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有(yǒu)色金属研(yán)究总监(jiān)展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示(shì)，整体来看，有(yǒu)色(sè)金属的全面下行有(yǒu)两(liǎng)个(gè)利空(kōng)背(bèi)景和一个触(chù)发因素，一是临近美联(lián)储5月份议(yì)息会(huì)议(yì)，加(jiā)息25个(gè)基点的概率升至(zhì)高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前(qián)流(liú)出规避不确定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危(wēi)机(jī)蔓延的(de)担(dān)忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美元(yuán)指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前宏(hóng)观(guān)情(qíng)绪对(duì)市场的(de)扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和加(jiā)息预期(qī)之间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业(yè)和全球(qiú)经济前(qián)景感到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会使得加息预期(qī)降低。加息预(yù)期降低(dī)后又不(bù)得不面对(duì)高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加(jiā)息(xī)不应停止，市场(chǎng)又继续预(yù)测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货(huò)有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五(wǔ)一假期(qī)，之前(qián)看多需求修复(fù)的情(qíng)绪(xù)慢慢平(píng)复(fù)，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大(dà)部分(fēn)品种还在区间运(yùn)行(xíng)，除了(le)锌的空头势头(tóu)较为明显，而(ér)镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度(dù)是有色(sè)金属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需(xū)求的强预(yù)期，有(yǒu)色(sè)一度出(chū)现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过(guò)半，市场(chǎng)却出(chū)现不一(yī)样的声(shēng)音。一是(shì)精炼铜及(jí)再生(shēng)铜制(zhì)杆(gān)、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板等(děng)行业样本企业开工(gōng)率却出(chū)现接连下降(jiàng)，社会库(kù)存(cún)虽(suī)然持(chí)续去化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工(gōng)企业订单难(nán)以为继(jì)，且产成(chéng)品库(kù)存较往年(nián)出现小幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的(de)高开工透支(zhī)了(le)部(bù)分(fēn)旺季(jì)的需求。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境(jìng)并不支持(chí)价格(gé)高(gāo)走，同时(shí)国内劳动节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风(fēng)险，价格出现(xiàn)回调并不意外(wài)，昨(zuó)日(rì)有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素的集中体现，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延(yán)续(xù)旺季(jì)下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介绍说(shuō)，从具体的(de)行业(yè)数据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复(fù)苏(sū)的。如房屋竣(jùn)工面积(jī)19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最(zuì)近(jìn)几周出(chū)现(xiàn)了高位停滞，没有(yǒu)进(jìn)一步的增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢慢过去(qù)也有关(guān)系。此外，4月的总(zǒng)体预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势(shì)也表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市(shì)场预期(qī)过于一致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏(huài)的(de)时(shí)候已经过去，但(dàn)今年(nián)可能不会降息(xī)。我们要警惕这(zhè)种市场过于(yú)一致的情况。因(yīn)为(wèi)美通胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联储的结果导向很可能使得加息(xī)时间或者(zhě)幅度超预期，这样(yàng)市场就(jiù)会(huì)有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是(shì)，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总体比较(jiào)确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此，我对整(zhěng)个(gè)板(bǎn)块还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更(gèng)多的是(shì)反映市场对未来一个季度、半年度甚至(zhì)更长时间(jiān)的需(xū)求预(yù)期(qī)，展大鹏(péng)认为，其(qí)对有色板块的短期(qī)或(huò)短(duǎn)线影响并(bìng)不显著(zhù)，短期(qī)可关(guān)注供求现状与价格(gé)趋(qū)势的关(guān)系以及可能突发的(de)风险事件上。“对(duì)有色(sè)而言(yán)，投(tóu)资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未知(zhī)的风险事件(jiàn)，从(cóng)而放(fàng)大了价格短线的波动性(xìng)，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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