北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期(qī)的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数据(jù)相(xiāng)同的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大(dà)对(duì)下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金的(de)供(gōng)需数据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方面的黄金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点在(zài)议(yì)息前已经(jīn0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号g)被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对(duì)经(jīng)济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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