近日(rì)，国内上(shàng)市(shì)交易(yì)的4只公募商品期货基(jī)金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加上本期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底(d偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗ǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷(mí)不(bù)振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成(chéng)交和(hé)提货量(liàng)处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制于(yú)白(bái)银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值(zhí)进(jìn)一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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