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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决定6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续(xù)加息预(yù)期以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业危机的(de)继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的(de)第十次(cì)加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏(piān)紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的(de)停(tíng)机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别显悲观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三(sān)个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同(tóng)时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自(zì)于产量的(de)季节性减产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优(yōu)化(huà)调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别)口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其消费(fèi)和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期(qī)对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏(piān)低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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