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　　美联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不(bù)得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据(jù)表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目(mù)前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的机(jī)制安(ān)排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协(xié)议(yì)，并(bìng)为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资(zī)者为符合人民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格(gé)在假期开(kāi)盘(pán)走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多(duō)预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库(kù)存出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价(jià)格(gé)在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下(xià)跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的(de)一项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是(shì)去(qù)库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期(qī)随着(zhe)产女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况(kuàng)来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预(yù)期(qī)下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期(qī)的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食(shí)用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及宏观(guān)市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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