射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外(wài)部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发(f衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗ā)的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年(nián)触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额(é)研发衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过(guò)接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的(de)大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频(pín)前端(duān)市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产(c衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗hǎn)品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了(le)自身的(de)利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的(de)生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射(shè)频前端(duān)领域取得(dé)的市场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头部(bù)客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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