本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下(xià)行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供(gōng)珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个(gè)月收(shōu)缩。美(珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗měi)联储加息导致金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是(shì)“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国企估(gū)值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一(yī)哥”的(de)中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的(de)年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不(bù)太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的(de)红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在(zài)要(yào)看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行业(yè)指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和(hé)年线关(guān)口，下跌(diē)空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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