5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术(shù)和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在(zài)国产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可(kě)能不(bù)及(jí)预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性的(de)环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的(de)构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度(dù)反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当(dāng)前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处(chù)于历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人(rén)类生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料(li每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办ào)EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度(dù)和(hé)估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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