自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓(cāng)换(huàn)股，成为(wèi)市(shì)场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代(dài)表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的(de)投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观(guān)上(shàng)当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)赓续前行是什么意思，赓续前进的意思后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关(guān)注的(de)基(jī)金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有(yǒu)商业(yè)模(mó)式出色(sè)、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进(jìn)行了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样(yàng)减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿(yì)的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者未来更可能做(zuò)出(chū)对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回(huí)报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这(zhè)一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估(gū)企业(yè)的(de)竞争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识(shí)别(bié)出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报(bào)告并对财(cái)务(wù)数据(jù)进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量的数(shù)据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的(de)所有人(rén)。

　　几乎(hū)任(rèn)何成(chéng)功的公司(sī)都经历过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模(mó)式(shì)往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其(qí)一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)一(yī)季度(dù)末前(qián)五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业(yè)资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场(chǎng)定价(jià)中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经(jīng)济基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一(yī)季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居(jū)民(mín)消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资(zī)者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下(xià)复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经(jīng)济基本面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动(dòng)内容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧(jù)了市(shì)场结(jié)构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一(yī)些由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季(jì)度退出(chū)该基(jī)金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也(yě)退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还(hái)不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了(le)自(zì)己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超额(é)认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在(zài)每(měi)一(yī)次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的(de)只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱(zhū)少(shǎo)醒一季(jì)度持(chí)仓基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病(bìng)理诊断业(yè)务为核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的(de)医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些收缩(suō)性行业(yè)监管政策放(fàng)松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要(yào)重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处(chù)在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投(tóu)资者(zhě)当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合(hé)适的(de)。未来我们(men)依然(rán)会致力(lì赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多(duō)的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公(gōng)司，等(děng)待(dài)公司(sī)自身创造价值的(de)实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我(wǒ)们(men)认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的概率能在(zài)未来(lái)为投资(zī)者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在(zài)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利率环(huán)境(jìng)大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预(yù)期落空，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外风(fēng)险事(shì)件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是居(jū)民和(hé)中(zhōng)小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加(jiā)大紧(jǐn)缩(suō)效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为持有人(rén)创造良(liáng)好收(shōu)益(yì)。

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