5月以来，港股市场(chǎng)仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是(shì)创出年内(nèi)收(shōu)市新低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但(dàn)资金(jīn)越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新(xīn)高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份额(é)分别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当(dāng)前港股市(shì)场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅(fú)明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市(shì)场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅(fú)回(huí)调(diào)，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股再度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在同(tóng)日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下(xià)跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素(sù)影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内经济复(fù)苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限(xiàn)到期带来的债务(wù)违约风险也对市场风险偏(piān)好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括(kuò)了(le)大部分(fēn)内地互(hù)联网以及新经济领域上市(shì)公司(sī)，5月份日(rì)本正式出台(tái)了制造设(shè)备管制措施(shī)，加大了(le)市(shì)场对于国(guó)内科(kē)技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基(jī)金(jīn)经理张昳泓(hóng)认为，港股近(jìn)期波动较(jiào)大主要有(yǒu)基本面以及(jí)资金(jīn)面两方面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去(qù)年防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我们确实born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整(zhěng)体相较一季度环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预(yù)期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性的(de)角度来(lái)看，张(zhāng)昳(dié)泓表示(shì)，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出(chū)现反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海外流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面(miàn)及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经济(jì)向(xiàng)上，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现很(hěn)亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美两边的状态变化(huà)还是需(xū)要更长时(shí)间，但(dàn)大概率还是会(huì)发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投(tóu)资机(jī)会

　　尽管年(nián)内持(chí)续(xù)下(xià)跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，并看好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要(yào)经济体政策(cè)变化扰动，今年(nián)以来港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随(suí)着国(guó)内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来(lái)港股资金面(miàn)或有(yǒu)机会得到改善，结合当前(qián)的(de)低估值水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波(bō)动较大且回调较(jiào)多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发(fā)基(jī)金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波(bō)动性较大，建议投资者通过定(dìng)投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价值的细分赛道(dào)，或(huò)许更符合(hé)未来市场的(de)表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能(néng)有望(wàng)成为全球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科技相关细分领域。其次(cì)，港股创新药(yào)是国内医药领(lǐng)域(yù)长期(qī)具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有(yǒu)望(wàng)上行。因为目前我国(guó)经济(jì)总量(liàng)数据回(huí)暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展的确(què)定性(xìng)增强，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加(jiā)，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市(shì)场，因此海外经济数据对港股资金面会产生(shēng)较大(dà)影响。在(zài)当(dāng)前(qián)流(liú)动性持续(xù)承压和较弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港股或是(shì)震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且具(jù)备估值性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢(huī)复比(bǐ)预期更强或者美国经(jīng)济下(xià)滑比预期更快这(zhè)二者中任一情景发(fā)生(shēng)甚至(zhì)同时发生时，我们可能就(jiù)会看到人(rén)民币(bì)汇率的(de)走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市(shì)场预(yù)期更进(jìn)一(yī)步强化(huà)，可(kě)以更多关注互(hù)联网、创新药(yào)等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因(yīn)为消费(fèi)品的业绩(jì)差异很大(dà)，建议更多关注个股(gǔ)的性(xìng)价比与成长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度来(lái)说(shuō)，他(tā)们认为国内(nèi)经济的复(fù)苏节奏可(kě)能大概率(lǜ)是一(yī)波三折趋势(shì)向上的弱(ruò)复(fù)苏态势，当下(xià)港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对(duì)悲(bēi)观的(de)预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈(yíng)利预期也会(huì)逐步(bù)上修。而(ér)从流动性角度来(lái)看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来(lái)看是(shì)大(dà)概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认(rèn)为(wèi)顺周期(qī)受益于国内经济复(fù)苏的消费(fèi)、互联网、医(yī)药等板块仍然值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人(rén)占比较(jiào)高，受国内及海外多(duō)重因(yīn)素影响，市场(chǎng)整体波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢(féng)低布局，更多(duō)可以采取基金定投(tóu)的方式投资(zī)于港股市(shì)场。

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