北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电在(zài)产业(yè)链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一(yī)时(shí)间获(huò)取(qǔ)本(běn)次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在(zài)最初(chū)觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有(yǒu)自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个(gè)例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求(qiú)下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常(cháng)出色(sè)了，为了达成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最(zuì)终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我(wǒ)们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非(fēi)常有(yǒu)机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的(de)时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国(guó)）台湾(wān)地(dì)区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天(tiān)才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中显示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸(xī)引人的(de)行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总(zǒng)会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的(de)改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事物(wù)永远在不(bù)断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会(huì)存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯克希(xī)尔(ěr)能源(yuán)这家(jiā)公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国(guó)的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行(xíng)了(le)同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事(shì)件会(huì)带(dài)来怎样的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限(xiàn)导致世(shì)界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国公众解释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情(qíng)况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了(le)很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们(men)都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的(de)人(rén)会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包括学校的(de)孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预(yù)计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的(de)价值(zhí)观(guān)。我们不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他(tā)们(men)承担(dān)了(le)不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚，但(dàn)是他(tā)也(yě)不能(néng)完全控制我们的(de)财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印(yìn)多少数额(é)的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到(dào)它(tā)失控。人(rén)们(men)会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们(men)知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公司，但在(zài)我们(men)看来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商(shāng)业地产领域更(gèng)活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点是(shì)

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提(tí)出的(de)伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅有美(měi)国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和(hé)供应方(fāng)面(miàn)的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运营，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时(shí)成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足够(gòu)的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用我(wǒ)们(men)所拥有(yǒu)的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度(dù)预算是(shì)否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们(men)学到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承(chéng)我的(de)工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终决定的(de)那(nà)个(gè)人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他(tā)们接(jiē)替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一(yī)无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日(rì)本五大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五(wǔ)大(dà)商社。“我去那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确实希(xī)望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会。它们(men)是一些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一(yī)直是非常好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年(nián)后(hòu)的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社(shè)会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非(fēi)负(fù)债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家(jiā)的经济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱(qián)，带(dài)来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票(piào)回(huí)购将同时(shí)对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那(nà)么为(wèi)什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗(yí)产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们(men)的建议(yì)。这件(jiàn)事(shì)情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们(men)知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人(rén)和(hé)活动(dòng)；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更(gèng)多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务(wù)中没有困难三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的(de)话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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