“一带(dài)一(yī)路”对冲欧(ōu)美(měi)拖累无疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即使考虑去(qù)年的低(dī)基数(shù)，4月(yuè)的出口增速(sù)也不赖，与韩国、越南等(děng)邻国形成(chéng)鲜明对比；拉动方面，“一带一(yī)路”国家成为(wèi)主角，欧(ōu)美发达经济体整体偏弱。今年(nián)1-4月(yuè)“一带一路”国(guó)家在(zài)中国出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年(nián)“一带一路”出口增速保持在6％以上(shàng)，那么在(zài)增量(liàng)上就可能(néng)对冲美欧(ōu)日出口的下滑，使得全(quán)年2023年全年的出口增速(sù)转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再(zài)次(cì)验证，当前观察(chá)的(de)中国的出口“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数(shù)据和韩国(guó)、越南出口通(tōng)胀(zhàng)作为传统观察中国出口增速的重要指标(biāo)，但随着中国出口结(jié)构向“一带一路”国(guó)家(jiā)转(zhuǎn)移，其(qí)对(duì)中国出口的指示作用(yòng)逐渐(jiàn)下降。一方面，由于(yú)多数“一带一(yī)路”国家偏向内陆，汽车、火(huǒ)车等(děng)陆路运(yùn)输占比和增速快速上升，导致港口数据(jù)与实际出口增速(sù)持续偏离，另一方(fāng)面，以(yǐ)往韩国(guó)、越南出口(kǒu)增速(sù)与中国出(chū)口(kǒu)基(jī)本保持统一趋(qū)势，但由于产品(pǐn)结(jié)构(gòu)差(chà)异，2023年(nián)以来两者产生较(jiào)大背离。出口结构性变(biàn)化背景下，传统观察框架(jià)适(shì)用性减弱，信息(xī)的(de)噪音(yīn)和预(yù)期的波动可能加(jiā)大。

　　国(guó)别(bié)方面(miàn)，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一(yī)带一路”国家。除低基数影响(xiǎng)之外，4月对俄出口(kǒu)的高增反(fǎn)映“一(yī)带(dài)一(yī)路”贸易持续活跃，沿路经(jīng)济带仍是我国稳外贸(mào)的“抓(zhuā)手”。4月(yuè)对(duì)东盟出口增速(sù)暂时回(huí)落，不过(guò)整体来(lái)看，自2022年初以来“俄(é)+东盟(méng)升、欧美降”的(de)趋(qū)势(shì)加速，日(rì)韩份额(é)保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬长避短”的属性。中国(guó)4月汽(qì)车及机电(diàn)出口金额维持强势，增速(sù)较(jiào)3月(yuè)进一步加快部分源于去年低(dī)基数原因，不过对同比的(de)拉动仍明显好于韩国(guó)，半(bàn)导体出口跌幅(fú)则相较韩国更加“温和”。从散点图看，量价(jià)齐升的(de)汽(qì)车出口反映海外车市较高景气度与产业(yè)链(liàn)韧性仍可在一(yī)段时间内支撑出口(kǒu)，而受全球半导体(tǐ)周期影响(xiǎng)，集成电路(lù)4月出口(kǒu)量(liàng)与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大的变(biàn)数：“一(yī)带(dài)一路”的空间有多大(dà)？站在2022年(nián)年底，市场大(dà)多聚焦欧美经济衰退的拖累(lèi)，而(ér)聚光(guāng)灯之外“一带一路”却在稳定外(wài)贸上(shàng)发挥了越来越(yuè)重要的作用，那么如何(hé)去(qù)评估(gū)这一空间有多大(dà)？

　　一(yī)带一路(lù)出口背后存量博(bó)弈。在全球经(jīng)济(jì)和贸(mào)易放缓的(de)背景(jǐng)下(xià)，我国出口(kǒu)的韧(rèn)性(xìng)可(kě)能主要来(lái)自于存量的竞(jìng)争——我们(men)认为很有可能(néng)是抢占欧(ōu)美日韩在(zài)这些国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

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　　空(kōng)间有多(duō)大？保守估计拉动2023年(nián)中国出口1个(gè)百分点。我(wǒ)们选取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最大(dà)的10个国家（约占中(zhōng)国对“一带一路”沿线国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景(jǐng)来对标2023年(nián)10国在悲(bēi)观、中性、乐观三种情(qíng)形下的进口增速情况，同时(shí)参考2018至(zhì)2022年欧美日(rì)韩的年均(jūn)下(xià)跌份额(é)，假设2023年10国(guó)对美欧日韩减少的进口份额中约(yuē)60％被(bèi)中(zhōng)国(guó)取代。

　　结果显示(shì)，中性条(tiáo)件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增速(sù)约0.97％，此外根据占(zhàn)比(bǐ)（10国(guó)占65国的70％），大致估算(suàn)“一(yī)带一路”沿线(xiàn)65国拉动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下(xià)，1个百分点并(bìng)不少(shǎo)，我(wǒ)国(guó)全年(nián)出口增速可能(néng)略(lüè)高(gāo)于0％。对欧(ōu)美(měi)日(rì)等发达经济体(tǐ)出(chū)口增速(sù)预测，思路为在中国加入(rù)世界(jiè)贸(mào)易组织后、历次全(quán)球经济陷(xiàn)入衰退或(huò)是经(jīng)济增速大幅下(xià)行（downturn）的时(shí)间段(duàn)中(zhōng)，选出具有参考意义的三年，分(fēn)别作为(wèi)中(zhōng)性、乐观和悲(bēi)观情(qíng)景作为参考。我(wǒ)们对于2023年的基(jī)准假(jiǎ)设为美欧有可能在下半年陷入温(wēn)和衰(shuāi)退，我们选(xuǎn)择2009（全球金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的(de)全球经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全球经济(jì)温和(hé)放缓）分(fēn)别作为(wèi)悲(bēi)观、中性和乐观情景(jǐng)。根据预(yù)测，中性假设下(xià)，2023年欧美(měi)日韩拖累我国出口增(zēng)速约-1.9个百分点。

　　假设(shè)对其余国家（在我国(guó)出口中(zhōng)约占26％）出口增速预测(cè)按照IMF对(duì)2023年(nián)世界商品贸易(yì)数(shù)量增(zēng)速(sù)预(yù)测即1.5％计(jì)算，并考虑价格(gé)因素，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数(shù)同比(bǐ)预测（0.96％），计(jì)算得(dé)出(chū)其(qí)余国家拉动我(wǒ)国出口增速约(yuē)0.64个百(bǎi)分点。因此，中性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算(suàn)存在低估的风险，主(zhǔ)要来自于(yú)两个方面(miàn)：数(shù)据口225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子径差异和欧(ōu)美经济(jì)体的(de)“韧(rèn)性(xìng)”。数据方面，各(gè)国自中国进口的数(shù)据和中国向各(gè)国出(chū)口(kǒu)的数据存在差异（无论是绝对量还(hái)是增速），有时这一差(chà)异还(hái)较大(dà)，一般(bān)而言(yán)中国出口端的增速会(huì)更高，这意味着我们基于“一带一路”国家进(jìn)口数据(jù)的测算是低估的；外(wài)需方(fāng)面(miàn)，欧美经济陷(xiàn)入衰退(tuì)的时点(diǎn)存在(zài)较大的不(bù)确定性(xìng)，可能在今年(nián)下半年、也可225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子能在明年，若(ruò)后者出现，那么(me)2023年发达经济体对(duì)于中国(guó)出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯及其他新(xīn)兴经济(jì)体经济增长不及预期，对(duì)外需拉动不足。疫情二(èr)次冲(chōng)击风险对出(chū)口造成拖累。欧美经济韧性超预期，对于中国出口的拖累不足(zú)。

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