近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业(yè)发告(gào)知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并(bìng)正式(shì)进入降(jiàng)价通道(dào)，5月(yuè)17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而(ér)后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因(yīn)素共同作(zuò)用(yòng)的(de)结(jié)果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易(yì)需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空(kōng)来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑(chēng)坍(tān)塌诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需(xū)求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量(liàng)大(dà)增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力(lì)向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期(qī)套利(lì)需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提(tí)涨并成功(gōng)落(luò)地的(de)概率较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本和焦化(huà)利润会因为地区(qū)、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的(de)副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于往年(nián)同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦的(de)议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为(wèi)何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处(chù)于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需(xū)求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低(dī)，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估(gū)值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其(qí)供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤(m诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别éi)供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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