大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前(qián)经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核(hé)心的党中央坚强但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》领(lǐng)导下，各地区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到(dào)缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基(jī)础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的(de)命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国(guó)银行(xíng)业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国(guó)历(lì)史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行(xíng)动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗(kàng)系统，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人(rén)机出(chū)现异(yì)常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科(kē)自(zì)当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没(méi)有(yǒu)参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯(sī)克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人(rén)机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失(shī)衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结(jié)束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气(qì)持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力(lì)重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性(xìng)，经(jīng)济内生动(dòng)能(néng)稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频数据(jù)验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)不断发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性(xìng)亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其(qí)他(tā)板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素结合(hé)当前(qián)A股市场整体(tǐ)估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季(jì)度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动(dòng)所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下(xià)行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使(shǐ)美(měi)联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策(cè)驱(qū)动(dòng)的(de)数字经济(jì)行情或(huò)反(fǎn)复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的第一次战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成(chéng)后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可能(néng)主要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个季(jì)度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外(wài)经(jīng)济担心(xīn)等因素(sù)，可能(néng)会(huì)让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预期(qī)。由此导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一次市场的(de)战术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期(qī)的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆(fù)盖的(de)高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五次(cì)大(dà)切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息(xī)，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科创再(zài)起(qǐ)

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