近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称(chēng)，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月(yuè)来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的(de)下跌是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时(shí)国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系(xì)商品交易需求利多(duō)的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄(é)煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端(duān)需求表现一(yī)般，国家统计(jì)局公布的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不(bù)足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货(huò)主力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量(liàng)稳增(zēng)和进(jìn)口量大(dà)增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价(jià)的(de)反弹给出(chū)升水现货(huò)空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对(duì)现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因(yīn)是(shì)目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦(jiāo)企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因(yīn)为(wèi)地区、设备(bèi)区别而(ér)存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性(xìng)一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料(liào)库存策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍(réng)掌(z张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事hǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱(ruò)预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定价(jià)后，预(yù)计(jì)进(jìn)口(kǒu)量会得(dé)到(dào)改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看(kàn)，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加(jiā)重其供需(xū)压(yā)力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部(bù)区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎ张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事n)俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端(duān)压力；二是终端(duān)需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化(hu张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事à)解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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