国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的(de)官员正在与其(qí)他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融(róng)业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银行的(de)规管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查(chá)报(bào)告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适(shì)用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的(de)地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布的(de)数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水。报告公布(bù)后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国(guó)商务(wù)部(bù)公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观(guān)经济数据(jù)显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一(yī)季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币(bì)政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时不得(dé)不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观(guān)风(fēng)险的把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于(yú)利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议(yì)需(xū)要关(guān)注三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期(qī)交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上(shàng)需要重点关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得(dé)了越来(lái)越(yuè)多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的(de)表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情(qíng)绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预(yù)期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而(ér)未(wèi)决，投(tóu)资者要(yào)防(fáng)止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的(de)方(fāng)向(xiàng)性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布(bù)局(jú)。

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