北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召(zhào)开年(nián)度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答(dá)了(le)来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等(děng)热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费(fèi)者(zhě)行为对苹(píng)果公(gōng)司带(dài)来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了(le)台积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在(zài)第一时间获取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这(zhè)将使我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们(men)有很(hěn)多(duō)产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的(de)问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球(qiú)做(zuò)过很多(duō)尝试(shì)，每次我(wǒ)们(men)都是在(zài)最初(chū)觉得走对(duì)了方(fāng)向(xiàng)，但后(hòu)来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是(shì)一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终(zhōng)没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯(bó)克(kè)希(xī)尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能(néng)源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如(rú)果他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内快速(sù)买入卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明(míng)，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界(jiè)范(fàn)围内管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的(de)芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一(yī)家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何(hé)况(kuàng)它(tā)们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回(huí)答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能(néng)成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起(qǐ)，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡(pō)投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多(duō)领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能(néng)掌控的(de)。人工智(zhì)能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们(men)在这(zhè)个方(fāng)面做了非(fēi)常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业(yè)公(gōng)司(sī)，我们(men)希望能(néng)够在(zài)全国的(de)每(měi)一个州制定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望(w00后初中学历很丢人吗àng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业方面希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)会(huì)带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次(cì)事件引发(fā)的后(hòu)续(xù)问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了(le)很大(dà)变(biàn)化。二(èr)战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事(shì)情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们(men)改变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为(wèi)我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付(fù)出(chū)了(le)代(dài)价(jià)。我们(men)每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子(zi)和(hé)其他人，也(yě)包括(kuò)我(wǒ)自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环(huán)境(jìng)会变得(dé)多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题(tí)的人。如果他们(men)承担了(le)不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全(quán)的(de)银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其(qí)他(tā)货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们(men)更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全(quán)控(kòng)制我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印多少数额的货(huò)币才(cái)能解决问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去(qù)信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要做(zuò)的工作(zuò)要(yào)比(bǐ)想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司(sī)，盖可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的商业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因(yīn)此也不(bù)会(huì)受到不(bù)良贷款等一(yī)系列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们(men)总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供可(kě)持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资或(huò)商业(yè)决定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的(d00后初中学历很丢人吗e)股东(dōng)权益和(hé)超(chāo)过300亿(yì)美元的(de)运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大(dà)的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的(de)机会是(shì)非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的股东可能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的(de)事(shì)业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者(zhě)去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们(men)还需(xū)要(yào)更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些人不(bù)足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的(de)机(jī)会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访(fǎng)是(shì)非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他(tā)人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一(yī)个国(guó)家的资(zī)产而非负(fù)债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的(de)运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机(jī)来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他们(men)出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下(xià)讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一些人完(wán)全不向他们的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们(men)知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量(liàng)的(de)人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到(dào)这(zhè)一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工(gōng)作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“我(wǒ)们的(de)业务(wù)中没有困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一些非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其领域里具有这样持续的地位？”

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