5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人ta>

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可能不(bù)及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创新属楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人性和份(fèn)额(é)提(tí)升属性的(de)环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资(zī)者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一(yī)定业绩(jì)的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回(huí)暖楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了(le)个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联(lián)网革命后(hòu)在(zài)万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全(quán)的强调(diào)为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提(tí)供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核(hé)心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要(yào)结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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