5月(yuè)12日晚间(jiān)，根据美国证券(quàn)交易委员会（SEC）披露，国内千亿私募景林资产递交了截至2023年(nián)3月(yuè)31日的(de)第一季(jì)度持仓报告（13F）。

　　景(jǐng)林资产(chǎn)是(shì)国内管(guǎn)理超千亿元(yuán)人民币的对冲基(jī)金机(jī)构，亦是(shì)内地(dì)少(shǎo)有(yǒu)的进行大手笔(bǐ)持有美(měi)股(gǔ)的(de)买方机构(gòu)之(zhī)一，景(jǐng)林的动向受到了市场广泛(fàn)的(de)关注。

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　　千亿(yì)私募景(jǐng)林资(zī)产持(chí)仓曝(pù)光

　　报告期内，景林资产整体持仓(cāng)规模小幅提升至17.29亿美元，折合人民币120.2亿元，相较(jiào)于2022年四(sì)季度的16.29亿美(měi)元(yuán)规(guī)模，环比增幅6.14％。

　　数据显示，截(jié)止2023年(nián)一(yī)季度末，景林资产在美股(gǔ)市场持有34家上(shàng)市公司的股票。其中(zhōng)，前十大持仓(cāng)标的(de)在(zài)总市值中的占(zhàn)比下(xià)降到77.89％，上季度这一数据为82.33％。

　　一季度，景(jǐng)林共建仓(cāng)5只股票，分(fēn)别为英伟达、谷歌、爱奇艺、好未(wèi)来(lái)、booking。清仓和减(jiǎn)持方面，景林资产(chǎn)一季度前(qián)五大卖出标的包括：京东(dōng)、满(mǎn)帮、贝壳(ké)、雾芯科(kē)技、拼多多。

　　景(jǐng)林资产美股持仓前十大重仓股分别为：拼多多、新东方(fāng)、网易、META PLATFORMS、中通快递、英伟(wěi)达、微软、BOSS直聘、360数(shù)科。

　　景林美股头号重仓股依旧是拼多多，与(yǔ)上季度对(duì)比(bǐ)，景林资产减(jiǎn)仓了133.85万股，较上季度持仓(cāng)数量(liàng)下降24％。

　　此(cǐ)前，景(jǐng)林连续三个季度(dù)增持拼(pīn)多(duō)多。2022年二季度(dù)增持拼多(duō)多24.02万股，三季(jì)度增持123.39万股(gǔ)，四季度则增(zēng)持(chí)233.75万股，一次比一次(cì)猛。拼多多(duō)也不负众望，从股价表现看(kàn)，拼多(duō)多去年二、三、四季度(dù)分(fēn)别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的上(shàng)涨势头在今(jīn)年2月初(chū)便(biàn)戛然而止了，景林(lín)资产在(zài)此前“越跌(diē)越(yuè)买”的(de)策略(lüè)奏效后，或许在股价“掉头”之际进行(xíng)了止盈操作。？？？

　　此外，一(yī)季度景林(lín)新建(jiàn)仓的(de)英(yīng)伟达，空降前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股第七位，一口气(qì)买(mǎi)入32.53万股，一季(jì)度末持(chí)仓市值为0.9亿元。截止至5月(yuè)12日，今年以来英(yīng)伟(wěi)达(dá)累计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局教育股(gǔ)，与高(gāo)毅“唱(chàng)反调”

　　一(yī)季度，景林资产在美(měi)股的操作中，最为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)的当属重点(diǎn)加仓教育股(gǔ)。

　　数据显示，截至今年(nián)一季度末(mò)，景林资产持有(yǒu)新(xīn)东(dōng)方430万(wàn)股(gǔ)，环比去年底(dǐ)加仓368.8万股(gǔ)，期末持(chí)股市值超1.6亿美(měi)元，一跃成(chéng)为景林资产的第二大重(zhòng)仓(cāng)股。与此(cǐ)同时，景林资产一季(jì)度还建仓(cāng)了(le)好未来，期末持股数量达224.6万(wàn)股。

　　今年(nián)以来，上述两只教育个股(gǔ)股价均处于震荡态势，并(bìng)无太多亮眼表(biǎo)现。

　　景林(lín)资产认为，从全行业来看，不同年(nián)龄层的用户对“教育”的(de)需求依然(rán)旺盛，除了应对考试，还(hái)包括开拓眼(yǎn)界、增长知识、潜力挖(wā)掘(jué)、提(tí)升综合能力等。双减政(zhèng)策(cè)推行之后，目前行业政策环(huán)境趋于稳定(dìng)，但过程中很多公司(sī)退出(chū)离(lí)开，使(shǐ)得行(xíng)业(yè)竞争格局趋缓(huǎn)，对于存量公司有利。

　　“从行(xíng)业龙(lóng)头公司本身(shēn)来说，凭借多年(nián)积(jī)累(lèi)的口碑和公(gōng)信力，品牌的(de)护(hù)城河(hé)依然很(hěn)深。个别头部企业在K9学科(kē)之外的教育领域业务基础扎实(shí)，原有(yǒu)的(de)留学(xué)等(děng)业务(wù)恢复增长，同时素质教育、直播电商业务等新业务成为新的增(zēng)长驱动力。且公司的利润和现金流稳中转好(hǎo)，同时账(zhàng)上资金充足，当时的估值下有(yǒu)足(zú)够的(de)安全边际。在过去(qù)几个(gè)季度的财报中，我们看到了(le)相(xiāng)关(guān)的积极信(xìn)号。”景(jǐng)林资(zī)产表(biǎo)示。

　　值得一提(tí)的(de)是，高毅资产对于教育领域也颇为(wèi)看好，但(dàn)是标的选择似乎与景林资产(chǎn)存在分歧。

　　美国证券交(jiāo)易委员会公开资料显示，截至今年一季度末，高毅(yì)资产持有新东(dōng)方24.4万(wàn)股，相比于去年底减仓超10万股，减仓比例接近三(sān)成。而(ér)一季度高毅资产大(dà)举(jǔ)买(mǎi)入近156万股好未(wèi)来，相比于去(qù)年底增(zēng)持(chí)幅(fú)度达112％。

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　　但斌深(shēn)夜难眠(mián)，炮轰市场投(tóu)机之风

　　自五一(yī)节过后(hòu)，传媒、游(yóu)戏板块成为资金炒作AI的重点(diǎn)方向，中特(tè)估支线也由暗转明，晋升(shēng)市场第二(èr)大主线。

　　可好景不长(zhǎng)，本周(zhōu)中(zhōng)特估仅热(rè)闹了(le)一两天，随(suí)后(hòu)便开始持续下跌(diē)，传媒、游戏板(bǎn)块(kuài)更是大幅(fú)杀跌，高位(wèi)股(gǔ)接连跳(tiào)水。

　　（本文内比较长的古诗词，比较长的古诗10句容(róng)为客(kè)观数(shù)据信(xìn)息罗(luó)列，不构成任何投资建(jiàn)议）

　　此前连续(xù)24个交易日(rì)成交额超(chāo)万亿元阶段纪录，在本(běn)周遭遇终结。周(zhōu)三时，市场成交(jiāo)量尚且保持在(zài)1.2万亿(yì)水平，周四便陡(dǒu)然(rán)跌破万亿，5月11日和5月12日成交额连续两日萎缩，分别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪(hù)深两市陷(xiàn)入缩量震(zhèn)荡(dàng)阶段。

　　面对(duì)市(shì)场的急(jí)剧降温，市场观点认(rèn)为，主要原因(yīn)是5月(yuè)11日(rì)晚间发布的金融数据大幅低于预期。

　　据国盛(shèng)证券，4月新增信贷(dài)7188亿元，虽然同比多增734亿元(yuán)，但是(shì)考虑到去年4月基(jī)数的异常，因而与往年相比，今年(nián)4月信贷则是明(míng)显跌落(luò)，而今年4月信贷低(dī)于2021年同(tóng)期(qī)7512亿元(yuán)。居民贷款回落再度(dù)成为信贷回落的主要原因。而企业(yè)中长期贷款(kuǎn)继(jì)续保持同比多(duō)增(zēng)，4月同(tóng)比多增(zēng)4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动社(shè)融增速回落(luò)，4月新增(zēng)社融(róng)1.22万亿(yì)，与2021年4月相比，今年4月(yuè)同(tóng)比少增(zēng)6370亿元。

　　署名光大证券的点评称，4月下旬票据利率先(xiān)下后上，并不意味着贷款(kuǎn)好转了，主要因(yīn)为(wèi)今(jīn)年国(guó)股行NIM和营(yíng)收压力很大，一直(zhí)在压降票据等低效资产，对(duì)分行收票额度控制很严(yán)。4月前两旬已经(jīng)收了很(hěn)多(duō)票(piào)，后面改用其他(tā)贷款来(lái)冲。5月上旬票据已经快要接(jiē)近零利率了，信贷再度出现深度负增(zēng)长，这是4月信(xìn)贷斜率(lǜ)过于陡峭化(huà)产生的后果，5月份的(de)贷款可能仍然不太乐观。

　　在这种背景之下，市场要想好起来，必(bì)然要让大家(jiā)看(kàn)到宽信用(yòng)的信号出(chū)现，而这可(kě)能(néng)还需要一定的时间(jiān)。

　　当(dāng)前市场存量资金博弈(yì)的(de)背景不改，而两大主线人工智能和中特估，今年已然累(lèi)计不小的涨幅(fú)。中特估这(zhè)边(biān)，本月还有多只央企ETF等待(dài)进场，而人工(gōng)智(zhì)能这边(biān)，在未(wèi)有增量资金进场的(de)情况之下，再想继续(xù)向上，压力不小。

　　本(běn)周大跌之后，但(dàn)斌更是罕见的在深夜抒(shū)发(fā)感想。大谈公募基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的难处，在业绩和投资信仰之间(jiān)无(wú)法(fǎ)两(liǎng)全。紧接(jiē)着(zhe)，炮轰当下(xià)市场(chǎng)投机(jī)之风(fēng)大盛(shèng)，认(rèn)为当下市场(chǎng)交易机制(zhì)应要有(yǒu)所(suǒ)改变。

　　相信，这不仅仅只是但总一个人(rén)的心声。

　　今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，市(shì)场看着红(hóng)红(hóng)火火(huǒ)，但(dàn)很多投资者(zhě)都是“买在3000点(diǎn)，套(tào)在3400点”。公募基(jī)金经理更是有苦难(nán)言，市场上(shàng)大热的人工智能(néng)，游资(zī)炒作(zuò)的“星辰大海”，根本不符合他们的机构审美。直白点(diǎn)说，市场根(gēn)本就是(shì)绕着公(gōng)募持仓在(zài)涨。

　　大家都是有苦(kǔ)难(nán)言.......

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