近日(rì)，有焦化企业发(fā)告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较大(dà)增长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的(de)议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的(de)负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持(chí)续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开(kāi)始加(jiā)速(s保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢ù)回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的(de)双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持(保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢chí)续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shu保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢ō)。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连(lián)跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出(chū)升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提(tí)涨并成(chéng)功落(luò)地的(de)概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区(qū)、设备区别而(ér)存在很大差(chà)异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背(bèi)景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货(huò)和(hé)现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明(míng)显减弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重(zhòng)其(qí)供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退(tuì)预期如何(hé)演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都(dōu)是(shì)压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来(lái)看也(yě)是易(yì)跌难(nán)涨。

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