大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分(fēn)析(xī)研(yán)究当(dāng)前经济形势(shì)和经(jīng)济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下(xià)，各地区各(gè)部(bù)门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个(gè)大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒下的(de)银行，同时(shí)也是美国历(lì)史上第(dì)二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测(cè)算，全(quán)国国内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报(bào)道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特种部队(duì)及(jí)时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的(de)新奥(ào)加廖沃(wò)官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄(é)方保留(liú)在(zài)合(hé)适(shì)的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁(níng)表示homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢(shì)，这(zhè)一(yī)决定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的(de)过度博弈和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期(qī)将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景(jǐng)气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二(èr)个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数(shù)字(zì)经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如(rú)若应对(duì)得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述(shù)因(yīn)素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动(dòng)，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市(shì)第一(yī)波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字(zì)经(jīng)济(jì)是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射的(de)科(kē)技和(hé)大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代(dài)表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节(jié)后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资(zī)产波动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议(yì)强调“当(dāng)前(qián)经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通(tōng)用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时(shí)间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第一次(cì)战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时(shí)间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对(duì)经济(jì)的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持(chí)续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实(shí)出(chū)现(xiàn)了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为(wèi)可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担(dān)心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超(chāo)预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反(fǎn)复的美联(lián)储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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