在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出(chū)，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基本消费(fèi)品等在(zài)经济(jì)低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期(qī)性股票(piào)与防御(yù)性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏(fú))的(de)相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国(guó)银行策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美(měi)联(lián)储有能(néng)力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃(táo)离时(shí)，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产的计(jì)算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了(le)股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能(néng)说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自(z俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口ì)由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很(hěn)大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不敏感的(de)量化投资(zī)者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的(de)俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据(jù)和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报(bào)季(jì)的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来(lái)看(kàn)，这(zhè)还(hái)不足(zú)以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异(yì)彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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