北京(jīng)时间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注(zhù)的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始降息(xī)，需要看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期(qī)美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美(měi)国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息虽然(rán)各国央行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求较高，但其(qí)余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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