本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调(diào)为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对(duì)策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效(xiào)应(yīng)加剧(jù)，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末，其实际(jì)存杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思款(kuǎn)较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思(gé)转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于(yú)行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市净率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本(běn)新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市(shì)场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年(nián)线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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