金融界(jiè)4月28日(rì)消息 为(wèi)规范开展内地与香港利率互换市场互联互(hù)通合作相(xiāng)关业务，保(bǎo)护境内外(wài)投(tóu)资者合法(fǎ)权益(yì)，维护利率(lǜ)互换市场秩序(xù)，中(zhōng)国人(rén)民银行制定了《内地与香港利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通(tōng)合作(zuò)管(guǎn)理暂行办法》，现予以公布，自2023年4月(yuè)28日(rì)起施行。

　　中国(guó)人(rén)民银行有关(guān)部门负责人表示，未(wèi)来中国(guó)人民(mín)银行(xíng)将根据市场发(fā)展(zhǎn)情(qíng)况，适时增加投资品种，调整交易和清算额度，优化交易清算安排，为境外投资者(zhě)提供(gōng)更加(jiā)便利高(gāo)效的风险(xiǎn)管理工(gōng)具(jù)。另外(wài)，两地(dì)监管当局将结合各方面情况，在风险可控、对(duì)等互利的原则(zé)下，适(shì)时(shí)研究扩展至(zhì)“南(nán)向(xiàng)互换通(tōng)”。

　　以下为中国(guó)人民(mín)银(yín)行有关(guān)部门负责人就《内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办(bàn)法(fǎ)》答记者(zhě)问

　　一、符合中国(guó)人民银行要求的境外投(tóu)资者包括(kuò)哪(nǎ)些(xiē)？

　　答：符合(hé)《中国人(rén)民银行关于境外(wài)央行、国际金(jīn)融组织、主权财富基金(jīn)运用人民币投资(zī)银行间(jiān)市(shì)场有关事宜的通知》（银发〔2015〕220号(hào)）、《中(zhōng)国人民银行关(guān)于(yú)进一步做(zuò)好境外机构投资者投资银行间债券市场有(yǒu)关事宜(yí)的公告》（中国人民银行(xíng)公告〔2016〕第(dì)3号）和《内地与(yǔ)香港债券(quàn)市场(chǎng)互联互通合作(zuò)管理暂(zàn)行办法》（中国人(rén)民(mín)银(yín)行(xíng)令〔2017〕第1号）等文件要求、完成银行(xíng)间债券市场准入备案的境外(wài)投资(zī)者等，可根据《内地与(yǔ)香港利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作管理暂行(xíng)办(bàn)法》（以下简称《办法》）相(xiāng)关规(guī)定参与“北向互(hù)换通”。

　　二、“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”境内(nèi)外投资者(zhě)可以签署的协议(yì)范围是什(shén)么？

　　答：根据《办法》，境内外投资者开(kāi)展“北向互换通”交易(yì)前可(kě)以与(yǔ)交易对(duì)手(shǒu)方签署经中国人民银行认可的衍生(shēng)品主协议或其他协(xié)议，包括NAFMII、ISDA主协议以及(jí)中央清算衍生品执行协议（CDEA协议）等(děng)衍(yǎn)生(shēng)品协议。境内投资者应当将是否(fǒu)签署协议、签(qiān)署协议(yì)类型等(děng)事项向中国外汇交易中心备(bèi)案(àn)。目前，中(zhōng)国(guó)银行间(jiān)市(shì)场交易商协会正在研究制定“互换(huàn)通”衍(yǎn)生品协议，待(dài)其正式(shì)发布后也可供境内外投资(zī)者选择签署。

　　三、“北向互换通”境外投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资范围是什么？

　　答：“北向互换(huàn)通”境外投资者现阶(jiē)段可在银行间市场(chǎng)开(kāi)展符合集中清算要求的人民币利率互换交(jiāo)易。

　　四(sì)、《办法》中(zhōng)认可的境(jìng)外电(diàn)子交易平台、境(jìng)内电(diàn)子交易平(píng)台包括哪(nǎ)些？境外投资者(zhě)的对手方、交(jiāo)易模(mó)式有哪些要求？

　　答：目前“北向互(hù)换通(tōng)”下(xià)受认可的境(jìng)外电子交易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可应市场需求加入其(qí)他受(shòu)认可的电(diàn)子(zi)交(jiāo)易平台(tái)，受认可的(de)境(jìng)内电子(zi)交易(yì)平台为中国外汇交易中心。

　　为便利(lì)境(jìng)外投资(zī)者开展(zhǎn)人民币(bì)利(lì)率(lǜ)互换交易，“北向互换通”参照“债(zhài)券通”相关安(ān)排，由境内投资者（即“互帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好换通”报价(jià)商(shāng)）与境(jìng)外投资(zī)者(zhě)进(jìn)行交易，“互(hù)换通”报价商名(míng)单(dān)可在中国(guó)外(wài)汇(huì)交易中心网(wǎng)站上查(chá)询。

　　“北向互换(huàn)通”交易在境(jìng)内电子(zi)交易平台达成，交易一经达成即视为交易已(yǐ)确认。境外投资者可通过中国人(rén)民银(yín)行认可的境外电(diàn)子交易平台与(yǔ)境内电子(zi)交易平台(tái)的连接(jiē)，向境(jìng)内(nèi)电子交易平台发送交易指令，与(yǔ)“互换通”报价商达成交易。

　　五、中国人民银行认可(kě)的境内清算机构和(hé)香港(gǎng)证监会认(rèn)可的(de)境外清算机(jī)构(gòu)包括(kuò)哪些机构？

　　答：目前，中国人民银行认可的(de)境内清算机(jī)构为银行间市场清算所股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)上海清算所），香港证监会认可的境外清算(suàn)机(jī)构(gòu)为香港交易所旗下香港场外结(jié)算有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称场外结算公司）。

　　六(liù)、境外(wài)投(tóu)资者开展集中清(qīng)算的主(zhǔ)要流(liú)程是？

　　答：境外投资(zī)者需要申请获得(dé)场(chǎng)外结算公司(sī)清算会(huì)员资格(gé)或作为清算(suàn)客户(hù)委托(tuō)场外结算公(gōng)司(sī)综(zōng)合清算会员(yuán)代理(lǐ)清算，并与场外结算公(gōng)司综合(hé)清算会员签订客户清算协议。交易(yì)达成后，境内外清算机构(gòu)对交易进行风(fēng)控检查，对于符合(hé)集中(zhōng)清(qīng)算要求的交易及时纳(nà)入(rù)集中清算。境外(wài)机构通过(guò)场外(wài)结算公司或其综合清算会员完成保证金及资(zī)金结算。

　　七、“互换通(tōng)”下，境(jìng)内外清算机构(gòu)如(rú)何进行(xíng)衍生品(pǐn)交易的合约替代？

帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好　　答：合约替代是指清算机构(gòu)作为中央对(duì)手方针对已成交(jiāo)的交易(yì)充当买方的(de)卖方和(hé)卖方的买方的一种法律安(ān)排，并(bìng)据此与买方和卖方(fāng)建立两个新合约，以清(qīng)偿买卖(mài)双方之间(jiān)的初始债务。“北向互(hù)换通”业(yè)务中，境外(wài)与境内(nèi)参与者达成的交易在经过(guò)上(shàng)海清(qīng)算所与场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司的集中清算(suàn)审核后，上海清(qīng)算所与场外结(jié)算公司(sī)于当日将(jiāng)交(jiāo)易进(jìn)行合约替代(dài)，进入集中清算，生成为三个独(dú)立(lì)的新合约，分别(bié)为境外(wài)参与者与(yǔ)场外结算公司、场外结算公司与上(shàng)海清(qīng)算所、上海(hǎi)清算所与境内参与者之间的合约。境外与(yǔ)境内参与者之间将(jiāng)不再存在合同关(guān)系。对于未纳入集中清算(suàn)的交易，依照(zhào)成交双方(fāng)约(yuē)定的处置方式进行处置(zhì)。

　　八、“互换通”业(yè)务场(chǎng)景(jǐng)下的跨境(jìng)资金(jīn)流动(dòng)如(rú)何管(guǎn)理(lǐ)？

　　答：在(zài)“互换通”业(yè)务场景(jǐng)下，上海清算所与(yǔ)场外结(jié)算公司之间的跨境资金结算主要通过人民币跨(kuà)境支(zhī)付(fù)系(xì)统办理。同时，场外结算(suàn)公司可(kě)在(zài)境内(nèi)银行开立人(rén)民币基本存款账户和人民币“互换(huàn)通”结算专用存款账户（NRA账户），作为极端情况(kuàng)下应急(jí)结算安排。NRA账户收(shōu)支范围包(bāo)括：“互换通(tōng)”交易结算资金(jīn)、因(yīn)“互(hù)换通”交易结算需要(yào)在应急情况下所融入资(zī)金的本息和费(fèi)用以及符合中国(guó)人民银行规定的其他收入支出等。

　　此外，作为“互换通(tōng)”业务风控方案的一部分(fēn)，上海清算所与场外结算公司将(jiāng)针对双方清算所(suǒ)之间(jiān)的风险敞(chǎng)口建立“互(hù)换(huàn)通”资源池安排。双方向“互换(huàn)通”资源池缴纳担保品，该资源池独(dú)立于每一中(zhōng)央对手方(fāng)从各自清算参与者收取和追缴的保证(zhèng)金、清算基金之(zhī)外(wài)，不用(yòng)于任(rèn)何(hé)会员机构的违(wéi)约损(sǔn)失分摊。上海(hǎi)清算所向资源池缴纳的(de)资(zī)金(jīn)存放在(zài)以(yǐ帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好)场外结(jié)算公(gōng)司名义(yì)于境外(wài)开立的“互换通”专用账户，场外结算公(gōng)司向资源(yuán)池缴纳的(de)资(zī)金(jīn)存(cún)放(fàng)在以(yǐ)上海清算所名(míng)义(yì)于境内开立(lì)的“互换通(tōng)”专(zhuān)用人(rén)民币/外(wài)币(bì)账(zhàng)户，相关账户内(nèi)资(zī)金可豁免跨境债权债务登(dēng)记及额度管理要(yào)求。场外(wài)结算公(gōng)司(sī)与(yǔ)上海清(qīng)算所每日基(jī)于(yú)双(shuāng)方清算所(suǒ)之间的风(fēng)险敞(chǎng)口计算“互换(huàn)通”资源池要(yào)求，并通过境内外存管银(yín)行办理人民币(bì)或外币资(zī)金的(de)跨(kuà)境划转。

　　有汇报责任(rèn)的(de)机构(gòu)应当及(jí)时履行报送义务。上海清算所和(hé)境内资(zī)源(yuán)池(chí)存管(guǎn)银行应当(dāng)向人民币跨境收付信息(xī)管理系统（RCPMIS）报送跨境人民币收支信息(xī)；被撤(chè)销的交易如涉及双(shuāng)边结算补偿金的，相(xiāng)关(guān)境内(nèi)结算银(yín)行应当进(jìn)行跨境人民币收支信息报送。上海清(qīng)算所(suǒ)、境(jìng)内投资者等相关主体(tǐ)应当按照规定履行国际收(shōu)支(zhī)统计申报义务，原则上(shàng)“互换通”交易和(hé)资源池业务由上海(hǎi)清算所集中进行国际收支统计(jì)申报(bào)，补偿金等不经由(yóu)上海清算所(suǒ)清算的(de)交(jiāo)易或(huò)资(zī)金收付，由境内投资者等相关(guān)主体进行国(guó)际收支统(tǒng)计申报。

　　九、如何(hé)理解“北向互换通(tōng)”实行额(é)度管理(lǐ)？

　　答：为确保市场平稳运行，“北(běi)向(xiàng)互换通”充分(fēn)考虑境外投资者投资银(yín)行(xíng)间债券市场的情况(kuàng)，初期(qī)全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币（即全部境外投资者通(tōng)过“北向互换通”开展利率互换交易(yì)在轧差(chà)后的(de)名义本金净额每(měi)日不超(chāo)过200亿元人民币），清算限额(é)为40亿元(yuán)人(rén)民币（即上海清算所(suǒ)与(yǔ)场外结算(suàn)公司之间净头寸对应的“互(hù)换通”资源池风险敞口上(shàng)限为40亿(yì)元人民币(bì)）。未来，可根据市场(chǎng)发(fā)展情况适时调(diào)整(zhěng)额度，并(bìng)对外(wài)公布(bù)。

　　十、香(xiāng)港结算行应当遵(zūn)守的人民币购售业务相关规定具(jù)体(tǐ)包括哪些文(wén)件？

　　答：目前，关于人民币购售业务的相关文件主要包(bāo)括(kuò)：《中国人民银行关于明确跨境(jìng)人民币业务(wù)相(xiāng)关问题的通(tōng)知》（银发〔2011〕145号）、《中国人民银行关于调整人民币购售业务管理的通知》（银(yín)发〔2013〕321号）、《中国人(rén)民银行关于拓(tuò)宽人民币购(gòu)售业务范围的通(tōng)知》（银发(fā)〔2015〕250号）、《中国人民(mín)银行 国(guó)家外汇管(guǎn)理局公告》（〔2015〕第40号）、《中国人(rén)民(mín)银(yín)行办公(gōng)厅关(guān)于(yú)加强境外(wài)金融机构进入(rù)银行间外汇(huì)市场开展(zhǎn)人民币购售(shòu)业务(wù)宏观审慎(shèn)管(guǎn)理有关事项的通知》（银办发〔2016〕143号(hào)）、《中(zhōng)国人(rén)民银行关于完(wán)善人民(mín)币(bì)购售业(yè)务管(guǎn)理(lǐ)有关问题的通知》（银(yín)发〔2018〕159号）、《关于完善人(rén)民币(bì)购售业务境外参加行和(hé)境(jìng)外清算行进(jìn)入银(yín)行间外汇(huì)市场有关(guān)事项(xiàng)的(de)公告》（中汇交公告〔2018〕42号）等。

　　香港(gǎng)结算行在(zài)境内银行间(jiān)外汇市场平盘(pán)头寸时，沿用现有境外清算行和境外参加行的业务(wù)模式、产品种类和(hé)信(xìn)息报送等相关安排(pái)。根(gēn)据《办法》和人民币购售(shòu)业(yè)务(wù)管理规定，香港结算行在境内银行(xíng)间(jiān)外汇市场平盘头寸时，应当确保与其相(xiāng)关的境外投资者在本机(jī)构的资金兑(duì)换是基于“北向互换通(tōng)”的真实合理需求(qiú)。

　　十一、如何理(lǐ)解(jiě)“使用外汇参与交易的，其交易到(dào)期或不(bù)再(zài)继续(xù)参与的(de)，原(yuán)则上(shàng)应当通过香港结算行(xíng)兑换回(huí)外(wài)汇”？

　　答：为(wèi)方便持有外(wài)汇的(de)境外投(tóu)资者通过“北(běi)向(xiàng)互换通”投资内地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场，使用外汇的境外(wài)投资者可(kě)在香(xiāng)港结(jié)算行(xíng)办理外(wài)汇(huì)资金(jīn)兑换，香港结算行由此(cǐ)所产(chǎn)生的(de)头寸可到境内银行(xíng)间(jiān)外汇市场平盘。初期，境外投资者可选(xuǎn)择一家香港(gǎng)结(jié)算行办理业务。香(xiāng)港结(jié)算行为境外投资(zī)者办理外汇资金(jīn)兑换时，应(yīng)当做好真实性审核相(xiāng)关工作，确保所兑换的资金用于“北向互换通”交(jiāo)易(yì)。其(qí)交易到(dào)期所得的人民币资金，可(kě)继续投资，如用于非(fēi)“北(běi)向(xiàng)互换通”投资用途，应当通过(guò)香港结算行兑换为外汇(huì)。

　　十二、“北向互换通”交(jiāo)易报(bào)告有哪些要求？

　　答：境(jìng)内外投资者和相(xiāng)关(guān)金融(róng)市场基础(chǔ)设施应当(dāng)向中国人民(mín)银行认可的交(jiāo)易报告库报(bào)告“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)相关数据。中(zhōng)国外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)是(shì)中国人(rén)民(mín)银(yín)行认可的“北向互换通(tōng)”数(shù)据的交易报告库(kù)，在中国外汇交易中(zhōng)心(xīn)达成(chéng)的“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易，境内外(wài)投资者无需另行(xíng)报告。此外，中国人民银行和相关监(jiān)管部门可以根据需要向基础设(shè)施调取与境外投资者投资活动相关的数据。

　　十三、《办(bàn)法(fǎ)》发布后，还会发布相关(guān)配(pèi)套业务细则吗？

　　答：配(pèi)合《办法》发布，境内电(diàn)子交易平台、境内外(wài)清算机构将(jiāng)制订配套(tào)的业务规则(zé)等文(wén)件并对外发布。

　　十四、“互换通”未(wèi)来有什么发展计划？

　　答：未来(lái)中国人(rén)民银行(xíng)将根据市场发(fā)展情况，适时增加投(tóu)资品种(zhǒng)，调整交易和清(qīng)算(suàn)额(é)度，优化交易清(qīng)算安排，为境外投资者(zhě)提供更加便利(lì)高效的风险管理(lǐ)工具。另外，两地监管当(dāng)局将(jiāng)结(jié)合各方面情(qíng)况，在风险可(kě)控、对等互利(lì)的(de)原(yuán)则下，适时研究扩(kuò)展至(zhì)“南向互换通(tōng)”。

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