本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为(wèi)同(tóng)股同权的两地(dì)上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股票评(píng)级从96的因数有哪些数，72的因数有哪些高配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月(yuè)收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金(jīn)融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业(yè)又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三(sān)盘(pán)中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国(guó)特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换(huàn)。但(dàn)二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财(cái)富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的(de)15年(nián)里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个(96的因数有哪些数，72的因数有哪些gè)风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近的半(bàn)年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大(dà)。

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