A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今(jīn)贵州茅(máshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态o)台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月(yuè)17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也现大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的(de)积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次(cì)次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否(fǒu)持(chí)续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时(shí)全年资(zī)本(běn)开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对(duì)主营(yíng)业(yè)务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云(yún)收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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