5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半(bàn)导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发(fā)和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于(yú)今(jīn)年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业(yè)的(de)竞争力(lì)提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是(shì)数(shù)字(zì)化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一(yī)方面(miàn)是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位(wèi)区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三(sān)次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导(dǎo)体的投资(zī)价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的(de)芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对(duì)于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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