财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件有关的(d兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案e)一个重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的(de)减记无(wú)法(fǎ)触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市(shì)商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题(tí)的市(shì)场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此(cǐ)类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融(ró兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案ng)市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的(de)面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生(shēng)品合约中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中(zhō兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案ng)，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元(yuán)”的(de)商(shāng)誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可(kě)预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运营。

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